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姜超点评政治局会议:财政积极补短板 保持定力去杠杆彩票控开奖记录详情

作者:admin      发布日期:2018-08-05   点击:

财政积极补短板,彩票控开奖记录详情保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  文章来源:姜超宏观债券研究

  财政积极补短板,保持定力去杠杆

  ——政治局会议点评 海通宏观姜超、于博

  摘 要

  事件:中央政治局731日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,对此我们的点评如下:

  一、保持合理区间,经济稳中有变。会议对经济的评价发生了明显变化,措辞由相对乐观变得相对谨慎。4月份时用了五个好来形容经济“稳中向好”,而7月份称主要宏观调控指标处在合理区间,经济“总体平稳、稳中向好”,原因在于经济面临一些新问题新挑战,尤其外部环境发生了明显变化,导致经济运行稳中有变。对于下半年,要保持经济社会大局稳定,保持经济运行在合理区间。与此相应,福利彩票3d开奖记录详情会议提出了六大工作目标。

  二、财政更加积极,把好货币闸门。首先是要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极财政政策放在首位,要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用。而货币政策强调要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,这意味着我们这次应该不会重走大水漫灌的老路,有放水但不会漫灌。

  三、补短板促创新,托底基建投资。会议要求,把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。尤其是加大基础设施领域补短板力度。但基建投资不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建,也包含信息服务业等新基建,创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手。

  四、防范金融风险,去杠杆有定力。今年以来,由于去杠杆导致社会融资大幅萎缩,引发了经济下行和债务违约风险,有观点认为去杠杆已经结束,彩票走势网首页开奖记录详情未来政策会重新转向稳杠杆甚至加杠杆。但7月份会议要求坚定做好去杠杆工作,只是在操作上要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。这说明去杠杆的决心未变,这是负责任的政策取向。

  五、推进改革开放,推出重大举措。过去几年,我们一直在强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,但是国有企业利润远好于民营企业等现象表明,确实存在国进民退的现象,而这也是美国发动贸易战对我们的主要质疑所在,对经济的不当干预太多。如果我们能尽快推出一批管用见效的重大改革举措,那么就有助于恢复对中国市场的信心,打消贸易伙伴的疑虑。

  六、遏制房价上涨,建立长效机制。2季度以来,经济下行、“扩大内需”引发走老路刺激地产的联想,福利彩票3d走势图开奖记录详情但本次会议表态“整治市场秩序、坚决遏制房价上涨”,这一强硬态度明显不同于4月会议的“保持楼市健康发展”,意味着下半年楼市调控难见放松。此外,会议提出加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制,而真正的长效机制在于房产税,是否有决心推出房产税其实是检验是否真正愿意抑制房价的试金石。

  七、做好民生保障、稳定就业居首。会议提出了六个稳,包括稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,明确表示要把稳定就业放在更加突出位置。我们认为,稳就业和稳增长存在着巨大的差异,稳增长意味着把经济增速放在首位,而如果是从就业出发,未必需要刺激工业投资,而可以通过减税降费、放松管制发展消费和服务业,其实反而会带来更多的就业机会。

  八、不走放水老路,新疆福利彩票开奖记录详情改革创新发展。所以,综合政治局会议的政策表态,我们认为未来绝非再次大水漫灌,而是坚定不移去杠杆,在把住货币总闸门的同时,适当放缓节奏加强协调,而积极财政将是经济托底的主要手段。而会议同时表达了抑制地产泡沫和加大改革开放力度的决心,这意味着未来我们不会重走举债投资、地产泡沫的老路,而是会转向靠改革开放和创新发展,如果这一切能够落实,那么未来中国经济依然充满希望。

  中共中央政治局731日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。本次会议传递出了怎样的政策信号?我们的解读如下:

  1. 保持合理区间,经济稳中有变

  会议对经济的评价发生了明显变化,买彩票开奖记录详情措辞由相对乐观变得相对谨慎。

  此前4月份会议对经济的评价是“稳中向好”,而且连用了五个好来形容经济变化:主要指标协调性较好,工业和服务业协同性较好,转型升级态势良好,质量效益保持较好水平,推动高质量发展取得良好开端。

  7月份会议评价经济“总体平稳、稳中向好”,称主要宏观调控指标处在合理区间。

  而对当前经济表现背后的原因,在4月份会议给出的理由是“经济周期性态势好转”,7月份会议称经济面临一些新问题新挑战,尤其外部环境发生了明显变化,导致经济运行稳中有变。

  稳字当头,保持经济合理区间。对于下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,澳门彩票开奖记录详情打好“三大攻坚战”,推动高质量发展,要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间。与此相应,会议提出了六大工作目标。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  2. 财政更加积极,把好货币闸门

  首先是要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用。积极财政政策放在首位,7月会议称财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用,而4月份还只是坚持积极的财政政策取向不变。联系7月份国务院常务会议表态积极的财政政策要更加积极,未来财政政策应是扩大内需和经济结构调整的主力。综合政治局会议和国务院常务会议来看,下半年积极财政将加大力度,基建、减税双管齐下。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  会议提出,货币政策要把好货币供给总闸门,天吉彩票论坛开奖记录详情保持流动性合理充裕。而对于货币政策,4月会议称保持货币政策稳健中性,7月会议称要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,这意味着我们这次应该不会重走大水漫灌的老路,货币政策转向实际宽松,但货币投放力度仍会有节制,有放水但不会漫灌。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  3. 补短板促创新,托底基建投资

  会议要求,把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。

  补短板是今年供给侧改革的主线之一。今年初政府工作报告中,“供给侧结构性改革”部分注重突出了补短板和降成本两点,这表明,给新经济做加法的补短板、降成本,已经取代给旧经济做减法的去产能、去库存,成为18年供给侧改革的主线。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  基础设施领域并不仅限于基建。但基建投资不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建,也包含信息服务业等新基建,创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手,这意味着除了传统的加大财政支出力度之外,也会通过减税降费等方式发展新经济。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  4. 防范金融风险,去杠杆有定力

  会议要求,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。今年以来,多项重大金融监管政策相继落地,社融余额增速降至9.8%,而投资增速也不断下挫,上半年投资名义增速降至6%,实际增速更是降至0.3%,政策面临调整压力,引起了对经济下行和债务违约风险的担忧。而随着央行放松货币政策,资管新规细则尺度放宽,有观点认为去杠杆已经结束,未来政策会重新转向稳杠杆甚至加杠杆。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  会议要求,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。要通过机制创新,提高金融服务实体经济的能力和意愿。

  7月份会议要求,未来要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作。这意味着坚持去杠杆的决心并没有变化。只是在操作上要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。与此相应,影子银行以及非标融资萎缩的趋势没有变化,政策的调整主要是防止融资大幅回落影响实体经济,而不是再度强刺激。

  我们认为,坚持去杠杆是长期负责任的政策取向,我们目前的债务问题、地产泡沫问题都源于过去的持续加杠杆,只有去掉杠杆、中国经济的明天才会更好。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  5. 推进改革开放,推出重大举措

  会议要求,推进改革开放,继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。

  过去几年,我们一直在强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,但是从工业企业的利润表现来,确实存在国进民退的现象,国有企业利润远好于民营企业,国企在资源配置中的地位明显上升。

  而这一点其实也是美国发动贸易战对我们的主要质疑所在,无论是财政的不当补贴或是国有企业的不公平竞争,还是在技术转让和知识产权等方面的行为,其实问题本质都在于对经济的不当干预。

  如果我们能尽快推出一批管用见效的重大改革举措,尽快落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措,那么就有助于恢复对中国市场的信心,打消贸易伙伴的疑虑。

  

  6. 遏制房价上涨,地产调控仍紧

  会议要求,下决心解决好房地产市场问题,坚决遏制房价上涨。房地产泡沫是中国经济最大的风险,如果放任房价上涨,那么无论居民和企业都会习惯举债投机、而失去努力奋斗的动力。2季度以来,经济下行、“扩大内需”引发走老路刺激地产的联想,而本次会议表态“整治市场秩序、坚决遏制房价上涨”,这一强硬态度明显不同于4月会议的“保持楼市健康发展”,意味着下半年楼市调控难见放松,棚改货币化安置等推动房价上涨的措施或会逐步收缩。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  此外,会议提出加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制,而真正的长效机制在于房产税,是否有决心推出房产税其实是检验是否真正愿意抑制房价的试金石。从韩国等的经验来看,只要首套房不收而对二套以上存量住房征收增量房产税,就可以保护刚需、打击地产投机。

  

  7. 做好民生保障,稳定就业居首

  会议提出了六个稳,包括稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,明确表示要把稳定就业放在更加突出位置,确保工资、教育、社保等基本民生支出。

  我们认为,稳就业和稳增长存在着巨大的差异,稳增长意味着把经济增速放在首位,那么就不排除因为经济大幅下行而强刺激,而以往每一次都是货币大幅放水刺激举债投资,结果必然是再度吹起地产泡沫。

  但是目前中国的经济结构已经发生了变化,消费和服务业已经取代投资和工业成为经济的主要动力,这意味着就业结构也发生了变化,我们刺激工业投资其实未必能增加就业,而即便工业投资下滑,只要能通过减税降费、放松管制发展消费和服务业,其实反而会带来更多的就业机会。

  

财政积极补短板,保持定力去杠杆 ——政治局会议点评(海通宏观姜超、于博)

  

  8. 不走放水老路,改革创新发展

  所以,综合政治局会议的政策表态,我们认为未来绝非再次大水漫灌,而是坚定不移去杠杆,在把住货币总闸门的同时,适当放缓节奏加强协调,而积极财政将是经济托底的主要手段,基建投资将成为主要抓手,但基建不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建,也包含信息服务业等新基建,创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手,这也意味着除了传统的加大财政支出力度之外,也会通过减税降费等方式发展新经济。

  而会议同时表达了抑制地产泡沫和加大改革开放力度的决心,这意味着未来我们不会重走举债投资、地产泡沫的老路,而是会转向靠改革开放和创新发展,如果这一切能够真正落实,那么未来的中国经济依然充满希望。



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